您现在的位置:主页 > 澳洲新闻网 > 亲子育儿 > > 正文

专家解读:美国货币市场钱荒?

2019年12月03日 10:21 来源:未知 手机版

秦殇2,年中总结及下半年计划,怎样腌腊八蒜

美国货币市场钱荒?关于美联储重启正回购和国债购买的有关分析

来源:中国货币市场 

内容提要

近期,美国货币市场出现“钱荒”、隔夜回购利率攀升。为稳定市场,将联邦基金利率维持在目标区间内,美联储重启回购操作。

一、短期利率飙升,美联储重启回购操作及国债购买

9月16日以来,美国短期资金市场出现“钱荒”。9月17日,金融机构隔夜回购利率一度逼近10%;联邦基金利率升至2.3%,超过美联储目标区间2%~2.25%的上限。流动性紧张引发了普遍关注。

为缓解市场压力,纽约联储于9月17日重启隔夜回购操作,并在之后每个交易日均进行该操作,同时开展了多次定期回购操作(图1)。这是金融危机以来美联储首次动用隔夜回购工具。货币市场流动性紧张得以缓解,9月18日以来,联邦基金利率一直保持在1.9%以下。

图1  美联储回购操作规模(单位:亿美元)

数据来源:纽约联储

为防止再次出现严重的流动性紧张局面,10月11日,美联储宣布,将继续进行隔夜和期限更长的定期回购操作至少到明年1月份。其中,隔夜回购操作暂定每日进行,每次规模为750亿美元;定期回购操作暂定每周两次,每次规模为350亿美元。

同时,美联储宣布将从10月起购买短期国债至少到明年二季度,确保准备金水平维持在2019年9月初的水平或更高。其中,10月中旬至11月中旬的国债购买规模暂定为600亿美元。

从美联储的声明和表态看,重启正回购和国债购买是出于维护市场稳定目的推出的流动性管理措施,而非货币政策宽松。回购操作直接增加市场流动性供给,缓解短期压力;购买国债的扩表则是为增加金融体系准备金,维持流动性充裕,增强市场自主平衡和稳定的能力。

回购操作曾经是危机前美联储向市场投放流动性的主要手段。不过,2008年全球金融危机爆发后,美联储通过资产购买计划向金融体系注入了大量准备金,导致短期资金市场流动性非常充裕,无需通过回购提供额外流动性,从此回购操作暂停,直至今年9月重启。

值得注意的是,回购操作并不具有持续扩张美联储资产负债表、增加金融体系准备金的作用,美联储扩表、增加准备金还需通过债券购买。此次重启债券购买不同于危机后量化宽松政策的资产购买计划。

美联储在金融危机后的资产购买计划主要是购买长期国债和资产支持证券(MBS),旨在降低长期债券利率,从而在接近零利率下限条件下能为经济活动提供更多支持,促进经济复苏。而此次主要购买短期国债,则主要是为向市场提供流动性,提升准备金水平。

二、此次短期利率飙升的原因分析

短期因素是此次“钱荒”的直接诱因。一方面,随着债务上限问题得到解决,美国财政部通过发行国债补充财政资金,大量消耗银行准备金。在9月16日前一周,美国财政部进行了大量国债拍卖,作为国债拍卖买方的交易商需要在9月16日支付540亿美元资金。准备金消耗增加了金融机构短期资金需求,推升货币市场利率。

另一方面,9月16日是美国企业按季度缴纳公司税的日期,市场分析认为美国企业需要1000亿美元左右的现金来支付税单,因此导致货币市场基金资金大量撤出,这些货币基金是回购市场的重要参与者。

流动性供求失衡是“钱荒”根源。实际上,此次“钱荒”爆发以前,短期资金市场已处于紧绷状态。“钱荒”的根源在于流动性供求失衡,主要原因有三。

一是总量上,金融体系准备金供不应求。从供给看,美联储此前缩表导致准备金规模大幅减少。2013年,美联储开始逐步退出量化宽松政策,并于2017年开始缩减资产负债表规模,准备金规模从巅峰时的2.86万亿美元下降到今年9月底的约1.46万亿美元。随着准备金规模的下降,准备金的稀缺程度不断提高,其表现是联邦基金利率与利率走廊上限(超额准备金利率)的差距不断缩小(图2)。

本站所有文章均来自搜索引擎和其他站点公开内容,如有侵权或表述不当,请联系并标明身份和情况后立即删除。
本文地址: http://www.aud2.com/qinziyuer/39768.html

本文标签:准备金 美联储 流动性 回购 利率

下一篇:叫停美舰访港、制裁暴徒背后美国金主 中国宣布对美反制措施

上一篇:孟晚舟被加拿大拘押一年,第二次发公开信

热门排行